保险热点速评：监管机构拟进一步收紧高现价 并限制高保证利率

时间：2016年08月24日 09:01:10 中财网

事件
财新报道称,保监会下发征求意见稿拟进一步收紧高现价产品,并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。相比于现存的规定,其新增的主要内容概括为以下几点:(1)高现价万能险前三年退保须有罚金(增量保费);(2)人身险/年金保证利率高于3%/3.45%需送保监会审批(增量保费);(3)人身险保单保障金额不得低于账户价值200%(增量保单)。

评论
对激进型寿险公司的增量保费进一步利空。我们认为这一版征求意见稿相比于3 月的规定,对新产品做了更严格的规定,否定了一切三年内存续期的产品,使增量受到极大限制。寿险公司必须销售退保在三年以后的产品(较难卖),万能险保费增速可能大幅下降。

对上市大型寿险利好。这是自13 年底人身险费改之后保监会首次拟对保证利率做限制。我们理解今年有些上市寿险公司在开门红期间销售3.5~4.025%保证收益年金,主要原因还是行业竞争加剧。此次征求意见稿若实施:(1)来自激进型寿险公司的竞争会下降;(2)审批程序提高上市大型寿险继续推出高保证利率的难度;(3)最低200%保障金额限制(此前为120%)提高死差占比。大型寿险公司在明年的开门红有可能普遍降低产品的保证利率。

对A 股存量资金影响有限,增量资金或受更大限制。对比3 月规定,这一版征求意见稿对高现价存量的限制基本不变,只是新增了对新成立的保险公司高现价不超2x 净资产的限制,对存量高现价仍保有此前5 年内逐步收缩的时间窗口。我们预计目前A 股中约有5000~6000 亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施,来自万能险的存量资金会逐步在5 年内被置换或取出。但由于新增产品进一步收严,来自这一类保险公司的增量资金恐受影响。

最后如惯例,征求意见稿应该会受到一些公司的反对意见,最终稿不排除会缓和的可能。

风险
上证指数不达预期;非标资产风险加剧。

□ .黄.洁　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司