荷兰银行：黄金会在明年筑底

　　荷兰银行(ABN AMRO)周四(11月24日)撰文称，美债收益率上升和美股的反弹使得美元大幅上扬，黄金受到重创。走势预示黄金接下来每次反弹都是卖出机会。

　　美国经济数据捷报频传，黄金跌破1200心理价位。

　　2017看跌

　　预期现在的不利换几个会持续到2017年。投资者需求依然是黄金下跌的主要推动力。从投资者角度看，没什么理由投资黄金。通胀上涨被美债收益率和美联储(FED)加息预期所抵消，由此造成的美债真实收益率上升非常不利黄金。

　　只要真实收益率向上且没有通胀恐慌，黄金只会走低。这是一个强力的周期性反弹，美股走高和对美元加息和美国经济的乐观态度都推高了美元。投资者会发现贵金属丧失了吸引力，原因是股市和债市的回报都增加了。

　　期货和ETF的净多头遭到削减，不过整体头寸依然很大。在目前的环境下，预期投资者会变现头寸，使得期货和ETF的经头寸继续减少。预期黄金会跌至1100，从而刺激珠宝和工业需求。虽说这难以抵消投资方的影响，但是可以抑制跌幅。

　　2018看涨

　　如果黄金能在2015年低点1046筑底，投资者有望重入市场。预期2018年美国经济放缓而通胀依然较高。预期美元会在2017年筑顶，并在2018年显著下滑。

　　这应该会让投资者再次建立头寸，再加上中国的珠宝需求上升，黄金会反弹至1300。