[推荐评级]格力电器(000651)公司动态：一季度空调销售靓眼 助力估值继续修复

[推荐评级]格力电器(000651)公司动态：一季度空调销售靓眼 助力估值继续修复

时间：2017年04月19日 09:00:56 中财网

公司近况
　　产业在线公布3 月空调出货量数据；中怡康公布3 月空调零售数据。

　　评论
　　估值提升大势所趋：1）受益于金融市场监管环境从严，格力电器这样的优质消费股估值稳步提升。2）虽然格力的估值处于历史较高水平，但同国际同类公司相比，同其它板块类似质地公司相比依然具有明显估值折价。3）高分红收益率预期下，公司估值提升有支撑。

　　家用空调处于超级补库存周期：1）目前家用空调内销市场处于超级补库存周期中。经销商看到终端零售良好的需求以及成本上涨大背景下预期未来产品价格提升的预期，大力度补库存。2）产业在线数据显示，3 月格力空调内销出货253 万台，同比+68.7%，出口出货174 万台，同比+17.6%。

　　空调零售表现良好：1）中怡康线下零售抽样统计，1Q2017 空调零售量同比增长17.4%，保持非常好的增长趋势。2）受益于和国美、苏宁加强合作，格力在中怡康监测渠道市场份额快速提升，零售量同比增长47.5%，零售量占比提升至37.6%。预计未来市场份额还将进一步提升，达到格力在整体市场的市场份额。3）行业成本快速上涨压力下，格力提前备货和提前大力度压库存获得成本优势，1Q2017 零售价格仅同比增长2.7%，有力地压制了竞争对手。

　　家装中央空调也是亮点：1）格力已经成长为中国中央空调龙头，暖通空调统计，2016 年市场份额16.2%，单一品牌排名第一。2）受益家装市场消费升级，家装变频多联机以及单元机快速增长。

　　格力是单元机市场龙头，多联机市场排名第四，市场份额稳步提升。

　　估值建议
　　维持盈利预测，2017 年、2018 年EPS 分别为2.91 元、3.20 元。

　　上调目标价13%至39.50 元，对应2016 年预期分红收益率5%，或者13.6x 2017e P/E。

　　风险
　　市场需求波动风险。

□ .何.伟./.郭.海.燕　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司