合众资产关于房地产开发行业偿债能力现状分析和投资信用风险防范建议

从样本企业的所有者权益指标来看，2017年的所有者权益均值、中位数均高于三年平均值，2018年三季度的所有者权益均值、中位数较2017年的所有者权益数据仍进一步提升。2017年和2018年3季度，所有者权益指标的标准差均有所增长，同时均大于三年平均值，样本企业表现呈分化态势。

2017年以来，房地产行业盈利水平和资本实力持续扩张，但合众资产关注到，样本企业在资本实力表现呈分化。

2.2.2运营能力指标表现情况

运营能力指标包括反映样本企业业务现金获取能力的现金回笼率指标和销售周转能力的存货周转率指标，上述指标主要描述性统计结果如表3所示。

从样本企业的现金回笼率指标来看，2017年的现金回笼率均值、中位数略高于三年平均值，2018年前三季度的现金回笼率均值、中位数较2017年数据进一步提升。

从样本企业的存货周转率指标来看，2017年的存货周转率均值、中位数与三年平均值相差不大，但2018年三季度的存货周转率均值（年化值为0.25）、中位数（年化值为0.17）较2017年的存货周转率数据下降明显。

综合来看，2017年以来，样本地产企业加大现金回笼力度，行业现金获取能力总体有所提升。但主要受到地产调控等方面的影响，合众资产信评团队关注到样本企业的销售周转能力有所下降。

2.2.3盈利能力指标表现情况

盈利能力指标包括反映样本企业获利能力的毛利率指标和增长情况的营业收入增长率指标，上述指标主要描述性统计结果如表4所示。

从样本企业的毛利率指标来看，2017年的毛利率均值、中位数与三年平均值相差不大，2018年三季度的毛利率均值、中位数较2017年小幅提升。2017年以来，毛利率标准差呈小幅增加，样本企业毛利率表现有所分化。

从样本企业的营业收入增长率指标来看，2017年的营业收入增长率均值、中位数均低于三年平均值，2018年三季度的营业收入增长率均值、中位数较2017年数据有所提升，但仍低于三年平均值。

综合来看，地产企业的获利能力指标表现小幅提升，但合众资产信评团队也关注到营业收入增长速度出现放缓，特别是营业收入增长率尾部样本，2017年以来营业收入增长率指标表现较三年均值来看恶化较多。

2.2.4偿债能力指标表现情况

偿债能力指标包括反映样本企业杠杆水平的净负债率指标和流动性压力的现金短期债务比、速动比率指标，上述指标主要描述性统计结果如表5所示。