东方证券：环保政策持续加码 海绵城市建设进行中

　　事件：今年一季度以来，，海绵城市建设政策层面不断加码，2 月 25 日财政部、住建部、水利部联合下发关于开展 2016 年中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知，3 月 16 日住建部发布关于做好海绵城市建设项目信息报送工作的通知，3 月 24 日财政部、住建部印发城市管网专项资金绩效评价暂行办法的通知（含海绵城市建设试点绩效评价指标体系）。

　　核心观点

　　海绵城市建设已成必然趋势，第二批试点竞争推动全国建设加速： 此次启动 2016 年海绵城市试点建设，各省份可择优推荐 1 个城市参与全国范围内的竞争（计划单列市可以单独申报），第一批试点城市所在省份不在此次申报范围之列，今年 4 月 10 日之前将完成申请提交。此前首批试点城市申报时全国共有 130 余个城市竞争；经过一年时间，全国已有江苏、安徽等多个省份印发了全省推广海绵城市建社的指导意见。因此预计此次竞争会更激烈，这也说明海绵城市建设已成必然趋势，未来在中央和省级各层面的政策与财政支持下，全国范围内的海绵城市建设将加速。

　　商业模式明确，PPP 模式受青睐：2016 年中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知指出申报目提出明确的建设运营模式、资金渠道方案，积极采取技术+资本、整体打包等创新模式，以保证项目高效运营。同时，要明确试点中采取 PPP 模式的项目投资占比以及实施基础。海绵城市建设试点绩效评价指标体系也对以 PPP 模式吸引社会资本投资额度占试点工作总投资额的比例作为一项考核指标，其中 70%以上的得 10 分（百分制）。我们认为有望进一步加速 PPP 模式在海绵城市

　　建设中的推广应用。相应的，行业中拥有技术和资本优势、以及 PPP 经验的上市企业有望从竞争中脱颖而出。

　　规划目标清晰，万亿市场加速启动：关于做好海绵城市建设项目信息报送工作的通知指出市级用户在每月 5 日前，应填报上月海绵城市建设项目包的建设进展，直至该项目包内的项目实施完毕。

　　我们认为后续大规模的项目建设势在必行。按 2014 年城市建成区 4.98 万平方公里面积、以及每平方公里海绵城市建设投入1-1.5亿元测算，完成2020年目标的海绵城市市场空间为1-1.5万亿元；2030 年目标对应空间为 4-6 万亿。预计随着政策加码升温，项目建设将加速落地，万亿市场已经启动。

　　投资建议与投资标的

　　海绵城市建设是系统工程，从规划设计施工到运营维护涉及到多部门多领域。我们建议前期关注城市规划类企业，中期关注市政施工、园林生态类企业，后期关注污水处理和市政设 施运维企业。

　　其中城市规划类企业主要关注其竞标海绵城市总体规划设计、参与 P PPP 项目公司的能力。

　　关注主要受益标的有华控赛格 (未评级)、江南水务(601199,股吧)(买入)、环能科技(300425,股吧)(未评级)、聚光科技(300203,股吧)(未评级)。

　　风险提示

　　海绵城市”项目审批建设进度低于预期。