“信息消费”带动通信设备公司全面受益

　　近半年，国务院、工信部重点工作部署中，日益突出“信息消费”，提升“信息消费”的基础通信网络基础设施建设步入景气上升周期。机构研究报告普遍看好未来2-3年通信行业的发展，相关公司有望迎来投资机遇。

　　银河证券：促“信息消费”，网络设备到移动互互联网应用全面受益

　　国信证券：移动转售方案出台长期利好通信运营 两类公司受益

　　兴业证券(601377,股吧)：《移动转售业务试点方案》出台 推荐3家受益公司

　　长江证券(000783,股吧)：移动转售试点启动将促进长期网络投资增长

　　国海证券(000750,股吧)：移动转售业务试点正式发布 三类公司优先受益

　　中信建投：4G来临推动行业进入景气上升周期 重点关注相关投资机会

　　国泰君安：经济转型促4G超前投资 六家公司明显受益

　　申银万国：4G建设推动运营商投资反转

　　东方证券：4G建设将推动通信设备板块迎来盈利反转和估值提升

　　银河证券：促“信息消费”，网络设备到移动互互联网应用全面受益

　　1、全年观点:维持不变,上半年偏主题性投资(4G LTE、军工通信及北斗、移动转售政策),下半年偏业绩驱动(4G主题相关、军工通信及北斗相关通信设备板块业绩预期兑现)。

　　2、 5月观点: 看好未来两年通信网络基础设施建设步入景气上升周期,短期通信设备估值偏合理区间上限,注意短期系统性估值风险,行业维持“谨慎推荐”评级和标配建议。继续重点看好围绕4G主题的低估值业绩改善蓝筹、符合政策支持方向的细分成长行业-北斗板块,推荐中兴通讯、烽火通信(600498,股吧)、中国联通、鹏博士(600804,股吧)、海格通信(002465,股吧)、中海达(300177,股吧)。

　　3、近半年,国务院、工信部重点工作部署中,日益突出“信息消费”,提升“信息消费”的基础通信网络基础设施建设步入景气上升周期:

　　移动宽带网络:以4G网络支撑移动互联网快速发展需要,运营商无线投资重回增长周期。

　　有线宽带网络:未来三年预期维持年均3500万FTTH覆盖用户建设规模,维持高位

　　国家对于促进“信息消费”的突出重视,我们认为体现在通信行业政策上:一是国务院、发改委、工信部、国资委等相关部委将加快4G网络建设、完善3G网络覆盖作为拉动“信息消费”的基础设施建设,提到更高的政策高度,而不仅仅是三大运营商自身从竞争或盈利角度的考虑;二是在于推动“宽带中国”战略规划的早日出台和辅以更有利的财税政策;三是逐渐打破行业垄断,通过“移动转售”等渐进式政策鼓励民间资本进入更广泛的基础电信业务。（银河证券研究所）

　　国信证券：移动转售方案出台长期利好通信运营 两类公司受益

　　事项：

　　工信部于5月17日世界电信日当天晚些时候在官方网站正式下发《工业和信息化部关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》。通告包含正文及其附件《移动通信转售业务试点方案》、《移动通信转售业务试点申请材料及审查说明》，并对移动转售业务试点政策进行了解读。

　　哪些公司可能会获得转售业务牌照？

　　从运营商的口中抢食在至今的中国式寡头电信市场中很难。三大运营商作为巨型国有企业无论在品牌、产品、网络、用户数上都掌握着无比卓越的竞争力，短期民营资本要想向其发出挑战根本不可能，只能先合作再另谋他想。什么样的公司会在第一轮的三大运营商选秀中会胜出？我们认为第一步运营商肯定会选择一直以来都和他们关系比较好的代理商合作，而这些代理商又拥有一定的品牌、网络、渠道、资金和技术实力。我们预计获得牌照的公司，除拥有工信部规定的几项“硬”条件外，还需特别考虑“软”条件的优势：

　　1、 在过去或是现在一直和运营商保持良好沟通并有业务往来的公司。

　　2、 在通信运营行业有很深技术、资源及市场口碑积累的公司。

　　3、 正在做的业务当中有涉及到部分互联网业务的公司。

　　4、 有很强的店面或新型营销渠道的公司。

　　工信部透露共收到书面反馈意见48份，其中有22份来自与通信行业相关的民营企业，6份来自行业外的民营企业，2份来自基础电信业务经营者，1份来自通信企业协会，1份来自美国政府，16份来自实名或匿名网友，因此可以说是有相当多关注方。从条件来看：试点转售企业必要有自己的客服系统，但没有权利建设网络只能租用。对试点企业的业务管理、计费、营账系统则表述为可建可不建。这样就让两类企业有了机会：

　　1、 以苏宁、国美、天音控股(000829,股吧)、爱施德(002416,股吧)及迪信通为代表的渠道型公司，对这些企业来讲属于轻投入、代售型“虚拟运营商”，可以迅速的利用已有的渠道帮运营商拓展营销空间，同时这些企业自身也有原来的客服系统，能够复用。

　　2、 以263、用友、鹏博士、神州泰岳(300002,股吧)、朗玛信息(300288,股吧)甚至淘宝为代表的技术性公司，这些企业业务多年来与运营商有着良好的合作关系，在通信运营行业有很深技术、资源及市场口碑积累。（国信证券研究所）

　　兴业证券：《移动转售业务试点方案》出台 推荐3家受益公司

　　事件：

　　在国际电信日5月17日，工业和信息化部正式发布了《移动通信转售业务试点方案》，对基础电信业务经营者和参与移动通信转售业务试点的转售企业提出服务质量等多方面保障要求。

　　点评：

　　1.本次《移动通信转售业务试点方案》（以下简称《方案》）是1月份《移动通信转售业务试点方案》(征求意见稿)的延续。《方案》中明确了开展移动转售业务试点的目的：鼓励和引导民间资本进一步进入电信业，探索基础电信业务经营者与移动通信转售企业之间合作竞争的模式和监管政策，提升移动通信市场竞争层次和服务水平。对于可以开展移动转售业务试点的范围做出详细界定：转售企业可以从基础电信业务经营者购买移动通信服务，重新包装服务内容，以自有品牌开展移动话音业务、短信/彩信业务、移动数据业务等移动通信业务。

　　2.此次《方案》针对1月份《移动通信转售业务试点方案》(征求意见稿)做了进一步细化：1.对基础运营商与移动转售牌照申请者协议签订时间做出明确规定：在有转售企业提出合作意向之日起4个月内，基础运营商应与2家以上转售企业签署合作协议，并在试点受理期间与2家以上转售企业开展合作；2.将虚拟运营商办理预付费套餐的最长时间由1年提高至2年，提高虚拟运营商产品的竞争力；3.对于虚拟运营商一旦提前退出时的用户承接工作提供明确细则；4.对提供给虚拟运营商的号段分配方式给予明确细则。

　　3.《方案》的意义大于内容。对于本次《方案》的出台，我们认为最大意义在于明确了基础运营商与转售企业签订合作协议的时间，最长为4个月，这意味着移动转售业务时间表基本明确，国内首批虚拟运营商即将诞生，《方案》的意义大于内容。

　　4.对于哪一类企业将首批获得移动转售牌照，我们认为最有可能的是渠道商，其实是传统增值服务商。从运营商的角度考虑，与强势的渠道商合作，最有利于其客户的覆盖和挖掘，因此我们认为最有可能首批获得移动转售牌照的企业应该是了解通信行业的渠道商，例如苏宁、国美，同时近几年随着电子商务的发展，类似阿里巴巴、京东等知名电商渠道同样有可能获得牌照。而传统增值服务商的优势是与基础运营商合作多年，更加了解基础运营商同时擅长服务细分市场，因此同样有望获得首批移动转售牌照。

　　5.同时，此次《方案》也明确可以开展区域性的移动转售业务。对于三大基础运营商而言，移动转售业务将带来正面还是负面影响目前仍不清楚，因此基础运营商将可能投石问路，先根据自身需求在某些地区开展移动转售试点，然后再向全国推广。

　　受益公司：建议关注首批可能获得移动转售牌照的通信增幅服务公司：二六三(002467,股吧)、鹏博士、朗玛信息等。

　　二六三：主要面向中小企业和商务人士的综合通信服务提供商，通过互联网提供通信服务。公司过去十年一直从事固网转售业务，最为擅长的是针对细分市场开发差异化产品，帮助合作的基础运营商扩大客户覆。公司丰富的转售业务经验和良好的基础运营商口碑有利于获得首批移动转售牌照。

　　鹏博士：国内第四大宽带网络运营商，第一大民营宽带运营商。公司与中国移动曾有合作经历，未来有望与中移动开展移动转售合作，公司拥有的小区覆盖资源可以与中移动形成互补，双方可能在小区基站建设、宽带捆绑手机等业务上展开深入合作。一旦公司获得移动转售牌照，将更加有利于公司宽带用户的稳固和拓展，有利于公司长期快速发展。

　　朗玛信息：公司主营社区性语音增值业务，自主开发并运营的“朗玛电话对对碰系统”是覆盖区域最广、规模最大、国内领先的大型语音社交娱乐平台。除此之外，公司推出的 Phone+应用已经在 APP Store和Google Play中，公司未来将整合社区语音娱乐和移动网络电话业务，未来工信部将推进的电信增值领域扶持政策有望对公司形成利好。（兴业证券研发中心）

　　长江证券：移动转售试点启动将促进长期网络投资增长

　　2013 年5月17日下午，工信部发布《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》，正式展开移动转售业务的试点工作。按照文件意见，试点申请受理时间为发文之日起至2014 年7 月1 日，试点截止时间为2015 年12 月31 日，且工信部将根据试点开展情况适时调整相关政策。

　　移动转售业务试点，是推动民营资本进入电信运营业的具体举措之一：自2011 年“宽带反垄断”案后，中国监管部门开始加速引导民间资本进入电信运营行业，目的在于通过引入更多市场参入者，在完善中国网络基础设施建设的同时，丰富中国信息服务业务及应用种类，并最终降低社会信息服务成本。我们认为，移动转售业务试点正是应对此诉求的具体举措之一，但未来仍将有更多后续举措来强化这一诉求。我们判断，在移动转售业务开始试点后，宽带等其他电信转售业务试点也将在后续展开。

　　长期来看，民营资本进入电信行业会促进基础网络设施投资: 来自欧洲、北美等发达市场的经验而言，电信转售业务开展之后，行业整体投资水平会得到相应提升。具体而言：1、虽然从事移动转售的虚拟电信运营商不需要建设自有的核心无线网络，但需要建立相应的IT 系统及设施；2、宽带等转售业务，则需要建设用户侧接入网络（即驻地网），形成相关基础设施投资需求。

　　移动转售试点难以根本上改变现有竞争格局，但会为相关企业带来新的市场空间：移动转售业务的开展，对现有产业链格局的影响为：1、对基础电信运营商而言，虚拟运营商的出现不可避免的将分流其一部分用户及收入份额，但难以从根本上改变竞争格局；2、对电信设备商而言，虚拟运营商的出现将促进行业投资增长，有利于其长期发展；3、对新生的虚拟运营商而言，用户份额的获取是其短期成长的最主要驱动力，而长期其将面临成本端及用户端价格下行的双重挤压。

　　投资建议：移动转售业务及后续将会出台的其他民资进入电信领域的举措，将会对电信设备行业，尤其是有线设备行业形成长期利好。基于此，我们重申对烽火通信、中兴通讯的“推荐”评级。同时，在移动转售及虚拟运营商的投资主题下，可关注鹏博士、二六三等公司的投资机会。（长江证券）

　　国海证券：移动转售业务试点正式发布 三类公司优先受益

　　事件：

　　5月17日，工信部公布《移动通信转售业务试点方案》正式发布，方案提出拥有移动网络的基础电信业务经营者应保障在试点期间至少与2 家以上转售企业签署合作协议。预计工信部将在6 月份颁发一批正式移动转售牌照。

　　点评：

　　开展移动转售业务，预示着新一轮电信市场改革启动。根据全国工业与信息化工作会议透露，民用企业进入电信将成为2013 年工信部工作重点，并将出台鼓励民间投资“新36 条”，其中移动通信转售业务和接入网业务将是民资进入电信行业的示范性项目，在2012 年6 月工信部发布的《工信部关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》中提出鼓励民间资本展开移动转售业务试点。此次工信部发布方案试点正式稿，意味着移动通信转售业务已经落地，这也预示着我国电信市场再一次启动市场改革，引入竞争完善市场。

　　移动通信转售业务为轻资产业务，市场前景广阔。移动通信转售业务是指从三大运营商购买移动通信服务，重新包装成自有品牌并销售给最终用户的移动通信服务。移动通信转售企业属于轻资产公司，不需要自建无线网、核心网、传输网等移动通信网络基础设施，但必须建立客服系统，业务管理平台，计费、营账等业务支撑系统属于可选建设。移动转售业务最主要的驱动因素在于我国电信行业基础设施比较完善，移动互联网市场市场空间巨大，据艾瑞咨询统计数据，2011 年我国移动互联网市场规模接近400 亿，2012 年接近1000 亿。

　　具备增值业务、渠道优势以及和三大运营商合作的系统商将优先受益。移动通信转售业务将更多注重差异化业务模式，推动细分行业创新，提升用户服务感知水平，并且促进电信全产业链合作共享。我们认为具备增值业务、驱动优势以及给运营商提供系统服务的公司将优先受益，建议关注二三六（002467）、鹏博士（600804）、恒信移动(300081,股吧)（300081）、三五互联(300051,股吧)（300051）、北纬通信(002148,股吧)（002148）、朗玛信息（300288），以及网络支撑系统供应商天源迪科(300047,股吧)（300310）。（国海证券研究所）

　　中信建投：4G来临推动行业进入景气上升周期 重点关注相关投资机会

　　牌照年内发放，4G为2013年通信行业投资主线

　　两会期间，工信部部长苗圩表示4G牌照今年年内可以发放。自去年下半年以来，TD-LTE产业链呈加速成熟态势，政府对4G牌照的发放态度转为积极。业界一致认为，TD-LTE技术和产业已经具备了规模发展的基础和条件，目前与FDD-LTE的差距已缩短至6个月。关于牌照归属，有传闻将采取申请制，年内发放TD-LTE牌照，FDD-LTE牌照或将两年之后发放。至于牌照发放时间，电信专家、飞象网总裁项立刚称，国家最快将在“5?17”世界电信日发放4G牌照。我们认为，无论早晚，年内发放4G牌照应是大概率的确定性事件。

　　回顾历史，2009年1月7日3G牌照发放。牌照发放前后，通信设备板块表现抢眼：通信设备行业2008全年跑赢上证综指19个百分点；2009年更是跑赢上证综指42个百分点。我们认为，4G牌照的发放将是对通信行业的巨大利好，行业景气度有望显著提升，上半年4G概念和主题机会居多，下半年相关公司业绩高增长是王道，4G为2013年通信行业投资主线。

　　此外，随着4G建设大规模启动，13年始通信(设备)行业将进入阶段性景气上升周期。

　　中移动为2013年网络建设主力，联通及电信将后续跟上

　　由于3G牌照不给力，三大运营商中，中移动对4G态度最为积极，公司计划2013年将建设超过20万个4G基站（2012年2万个），TD-LTE投资417亿（2012年约40亿），同比增长近10倍。2013年由于大规模4G网络建设，中移动（上市公司）总资本开支计划为1902亿元，同比大增50%。另外TD-SCDMA 6.2期基站规模扩大（由原计划的6.7万个增至11万个），中移动（含集团及上市公司）全年总资本开支有望超市场预期。

　　对于中国电信，由于其采用的CDMA EV-DO 3G制式并不支持向FDD和TDD进行平滑过渡，将来无论选择TD-LTE还是FDD-LTE，新建网络总是不可避免，移动通信网资本开支将会有较大幅度的增加。

　　中国联通最希望得到的是FDD-LTE牌照，可以从WCDMA/HSPA+ 平滑升级到FDD-LTE。北美运营商AT&T， 2010-12年，由WCDMA/ HSPA+平滑升级至FDD-LTE，其无线网络投资三年复合增速为20%，2010年当年投资增速高达50%。可见，即使是平滑升级，资本开支大幅增加同样不可避免。

　　网络规划：最早受益，中移动4G取费标准高

　　随着网络制式的增加，网络环境日益复杂，前期网络规划设计至关重要。同时，因为4G网络尚处于试验阶段，还未大规模成熟商用，目前TD-LTE网络规划取费标准明显高于2G/3G，利好网络规划设计行业。主要公司为富春通信(300299,股吧)。

　　射频器件：营收规模及毛利率进入上升通道

　　射频器件的客户为主设备商（华为、爱立信、中兴等），处于主设备的上游，因此，属于建设期内早受益品种。经历过2012年的行业低谷后，随着全球经济的逐渐好转，国际主流运营商资本开支开始增加。除中移动大规模建设TD-LTE基站外，全球LTE部署也在加速，且因LTE多在高频段，信号覆盖范围小，对射频器件需求增大，射频器件公司营收规模及毛利率均有望进入上升通道。主要相关公司为大富科技(300134,股吧)和武汉凡谷(002194,股吧)。

　　主设备商：整体盈利能力有望提升，4G部署F频段利好中兴

　　随着2013年全球电信设备投资回暖，主设备厂商营收规模将有所增长。经历2012年网络建设低谷的价格战后，主设备厂商更加关注盈利，中移动TD-SCDMA六期集采出现了提高竞价的现象。4G近在眼前，5G还存在“深深的脑海里”里，我们预计主设备商会更加注重当下，关注点将由市场份额转移至净利润。

　　我们预计5月份中移动或将开始主设备招标，2013年TD-LTE建设将主要部署在F频段，以原有设备升级为主，中移动3G市场份额高的主设备商：中兴（3G市场份额在30%以上）、华为将显著受益。

　　传输网：投资大增，传输及配套行业将持续受益

　　从2013年中国移动资本开支来看，其传输网计划投资589.62亿元，同比大幅增长65.29%，远超市场预期。

　　我们认为，在国内4G建设中，无论TD-LTE或LTE-FDD，都需要承载网、骨干网的支持，相关配套设备也有较大需求。由于在无线网络数据量增加情况下，网络负荷会不断加大，所以后期还将存在扩容或升级的需求。有线网络建设启动时点将较无线投资起点稍晚，但持续时间更长。重点公司烽火通信、日海通讯(002313,股吧)。

　　小基站：新的增量，市场规模有待验证

　　LTE时代，运营商的网络架构正在从传统的宏蜂窝向分布式基站转变，这将极大的促进小型基站市场。根据ABI公司发布的预测，2014年LTE小型基站的销售量将超过LTE宏蜂窝。

　　目前，中移动仍在对小基站进行测试，集采招标尚无启动时点，未来部署规模尚存在一定的不确定性。上市公司中，提供此类产品的有中兴通讯、邦讯技术(300312,股吧)等。

　　网优运维：此消彼长，需要综合考虑

　　2G/3G/4G多制式网络并存，提升了运营商对网优、运维服务的需求。而由于分布式基站及室内分布对传统直放站的替代，部分网优设备厂商或将面临网优覆盖设备收入下降、服务收入有所提升的局面，需要综合考虑、具体分析。

　　终端：三季度或将会有真正成熟、可商用的TD-LTE智能手机出现

　　3月14日，在旗舰智能手机GALAXY S纽约上市会上，三星明确宣布将推出中国主导的TD-LTE制式的产品。而据内部人士透露，苹果公司今年晚些时候发布的iphone 5S智能手机也将支持TD-LTE。我们预计今年三季度或将会有真正成熟、可商用的TD-LTE智能手机出现。

　　终端及相关配套行业将在4G规模应用后开始受益。相关上市公司主要有：中兴通讯、卓翼科技(002369,股吧)、硕贝德(300322,股吧)、信维通信(300136,股吧)等。

　　重点公司

　　通过产业链分析，我们预计，4G投资将带来通信行业的结构性机会，主设备商、传输配套及网络规划公司受益程度较大。我们重点推荐：中兴通讯、日海通讯、烽火通信、卓翼科技、富春通信、邦讯技术等；建议特别关注：营收规模及毛利率均有望进入上升通道的射频行业龙头大富科技、地处中移动4G建设最前线广东的通信技术服务商宜通世纪(300310,股吧)。（中信建投证券）

　　国泰君安：经济转型促4G超前投资 六家公司明显受益

　　核心投资观点：我们认为不能单纯从运营商自身需求角度看待未来2-3年行业发展和4G网络建设。通信行业在未来国家经济转型与发展中将起到更加重要作用，成为政府刺激经济增长必打之牌。4G网络投资有望成为引领我国经济转型之“排头兵”，政府意愿将推动4G网络超前投资，表现为中联通与中电信下半年追加4G 投资150 亿元，无线网络投资同比增长将从原先的8.4%提升至19.2%。行业景气度与设备厂商业绩预期相应将进一步提升。

　　核心推荐品种为：第一类品种推荐早周期受益、业绩超前行业平均释放的中恒电气(002364,股吧)、烽火通信、中天科技(600522,股吧)；第二类品种推荐业绩有望超市场预期或业绩面临拐点的日海通讯、中兴通讯与世纪鼎利(300050,股吧)。

　　行业主要风险：中移动4G 投资效果不达预期，4G 投资增加压制传统2G/3G 网络投资，竞争加剧导致行业盈利不理想。（国泰君安证券）

　　申银万国：4G建设推动运营商投资反转

　　重要事件：

　　中联通3 月21 日公布12 年年报，但并未像往年那样公布13 年的资本开支计划，而仅在业绩发布会交流环节表示13 年投资不超过800 亿。同时，中国联通公布12 年资本开支完成998 亿。

　　投资要点：

　　中国联通CAPEX 基本符合预期。我们预期中国联通13 年的投资规模为800 亿人民币，公司虽然没有在12 年年报中正式披露投资规模和细分项目，但13 年投资不超过800 亿的表态也基本符合我们预期。

　　预计中国联通无线投资下降较多，有线投资略增。（1）若以800 亿的投资规模计算，13 年联通资本开支同比下降了20%。（2）根据我们判断，下降的200 亿投资主要来自无线网络投资，预计包含2G、3G 的无线网络投资由12 年的409 亿下降至13 年的200 亿。（3）预计“宽带及数据”投资相比12 年略增2%至260 亿，

　　“基础设施及传输网”相比12 年略增6%至270 亿。

　　三大运营商均已公布13 年投资计划，传输网增长最快。（1）至今，国内三大运营商均已公布13 年投资计划，虽然中国联通一反常态没有公布资本开支的细分项目，就三家运营商已公布的数字而言，全部符合我们3 月8 日《4G 系列报告之一：业绩反转助估值修复，传输网相关弹性最足》中的判断。（2）虽然中国联通的异常行为增加了判断难度，但我们预计，13 年国内运营商总投资增长10%，其中，传输网投资增长最快（YoY 45%）,无线网络、宽带接入的投资基本持平。

　　4G 建设推动运营商投资反转，景气周期持续至14 年。（1）放眼未来两年，4G 建设带动下，国内运营商投资持续增长，预计带动行业性投资机会。（2）由于三家运营商4G 建设并不同步，中移动13 年开始，电信、联通预计14 年开始，当前行业景气周期相比09 年更温和而持续，预计14 年运营商投资增速相比13 年更高，达20%，其中传输网仍将维持32%增长，无线网络投资将升至25%。（3）至13 年底，预计对运营商14 年投资再加速的预期将推高通信设备行业13 年静态估值至30 倍历史PE 均值，光纤光缆子行业至20 倍历史PE 均值。

　　继续推荐光纤光缆、传输网设备。顺应13 年投资增长最快的传输网方向寻找投资标的，继续推荐与传输网高度相关的光纤光缆厂商（通鼎光电(002491,股吧)、中天科技、亨通光电(600487,股吧)）和传输网设备商（烽火通信）。（申银万国证券研究所）

　　东方证券：4G建设将推动通信设备板块迎来盈利反转和估值提升

　　4G对全球投资影响平稳,对国内投资影响显著。智能终端和应用普及驱动全球LTE部署加速。LTE投资对海外成熟的3G市场将形成挤压,对海外影响预计平稳。国内4G投资主要由3G明显短板的中移动推动,将会显著提升投资规模。我们预计今年中移动整体的资本开支预计仍将达到2200-2300亿左右,同比增幅达15%-20%。我们认为,国内4G的启动将显著提升电信投资。

　　国内4G牌照格局仍难确定,TD-LTE产业环境不断优化将占主导。我们认为国内4G牌照格局极有可能是2TDD+1FDD,但在TD-LTE产业链进一步成熟的基础上,TDD底盘有可能进一步扩大。TD-LTE已经得到了产业链广泛支持。五大设备厂商均有TD-LTE的成熟产品及商用经验;试商用的终端成熟度好于预期。中移动和软银等有实力的运营商有望带动TD-LTE走向全球。

　　我们预计TD-LTE未来在全球LTE市场将占到1/3的份额。TD-LTE的产业环境不断优化,有助于其在国内市场占据主导地位,4G牌照发放可能将是三大运营商同时获得4G牌照、且TD-LTE牌照可能不小于2/3的格局。

　　中移动4G招标催化剂将接踵而至,推动国内主设备商盈利反转。预计中移动正式发出标书确定载频数和技术要求将在5月份,而最终确定招标价格和份额数据将在6月份或者更晚。我们认为,中移动4G建设的正式启动将逐步扭转主设备商国内市场营收下降和盈利大幅下降的不利局面,在Q2和Q3推动主设备商有望逐步迎来盈利拐点。而配套厂商也将迎来盈利进一步提升。

　　投资策略与建议:

　　通信设备板块考虑2013-2015三年在4G推动下的盈利将有望显著提升,目前2013年估值仅24.05X提升空间很大。我们整理了4G相关通信设备板块主要个股的估值情况,从一致预期分析2013年平均估值仅为24.05X,其中估值较低者如中天科技估值仅为14X。我们分析了2010年也就是3G集中建设之后通信板块的估值情况,2010年的平均估值水平在40X左右。我们认为,鉴于当前4G投资仅在启动阶段,相关设备商的盈利仍将逐步提升,且在2014-2015年盈利仍然将会显著提高,相对来看2013年24.05X的估值水平仍然具备较大提升空间。

　　我们建议重点关注业绩有望反转和业绩稳健提升、当前估值较合理的两类个股。（东方证券研究所）