通信行业2018年投资策略：5G引领通信设备投资周期上行

通信行业2018年投资策略：5G引领通信设备投资周期上行

时间：2017年12月19日 14:00:54 中财网

核心观点
当前时点是全球通信设备投资新周期的起点。全球设通信设备投资均呈现周期性波动，4-5年一次小周期，8-10年一次大周期。当前是新一轮投资大周期起点。我国运营商设备投资往往存在固网先行的特点，2017年上半年起，三大运营商均加大固网投资力度，进一步预示新一轮大规模投资的到来。建议全面超配通信板块！

我国光棒产能持续紧缺，光纤光缆供不应求的格局有望延续到19年中期。，我们预计2017-2018年全球性的光纤需求景气上行。目前国产厂商在2017-2018年有大量扩产计划和在建工程投入，预计2018年底国内光棒产能将达到约1.21万吨，实际产量约9600吨，仍有近10%缺口，推荐亨通光电、中天科技、港股长飞光纤光缆。

5G网络投资空间是4G的1.9倍，且对TMT全产业链的正外部性带动效应非常显著。我国5G网络设备投资总量有望达到1.7万亿元，是4G建设的1.9倍，每一个细分行业应用都具有千亿美元级别以上的市场空间。推荐主设备商中兴通讯。

整个光通信板块处于持续景气周期。数据中心通信市场处于40G向100G的升级扩容周期，国内电信市场也在进行全网络升级扩容。推荐光芯片及模块公司光迅科技、中际旭创等。

风险提示
1、宏观经济周期波动以及政策等外部因素可能会对通信设备投资产生影响。

2、由于目前 4G 网络价值回收处于中期，运营商 5G 投资实际意愿可能弱于预期，投资周期可能长于预期。

3、5G 重耕 800-900MHz频谱能否获批存在不确定性。中频谱的两段如何在三家运营商中分配存在不确定性，当中较高的一段4.9Ghz是否被用于连续覆盖会影响我们对基站用量和市场空间的判断，大约影响空间3000亿元左右。

4、中国移动光纤光缆需求量不达预期。中国移动在国内光纤光缆需求中占比较高，关于2018年的光纤光缆需求预测假定其 2018 年第二批次集采量不会大幅下滑，如其需求不达预期，将影响国内总光纤光缆需求测算结果。

5、国内光棒产能扩产超预期。根据各大厂商最新扩产计划和历史光棒产能扩张规律，我们对2018年国内光棒产能和产量进行了预测。如果实际扩产进度超预期，有可能导致光棒供给过剩。

6、高度光模块产能上量超出预期，从而使得竞争加剧，毛利率下行。

□ .王.懿.超　 .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司