通信设备行业:运营商名义投资减少,光通信为何仍推荐?

事件:近日,联通、移动公布2016年资本开支计划,其中联通减少589亿至750亿元(2015年:1339亿元),中移动减少94亿至1862亿元(2015年: 1956亿)。中国电信2015年资本开支1078亿,暂未公布16年资本开支计划。

运营商调减资本开支只是“以退为进”。联通和移动(后续含中国电信)调减资本开支,是继续积极响应国务院“提速降费”政策要求、深化推进网络共建共享的必然之举。同时,调减资本开支只是“以退为进”,“宽带中国”所设定的“2020年,实现城乡宽带全覆盖,光纤网络覆盖城市家庭,行政村通宽带比例超过98%”的战略目标不会变,2016年的光通信产业链仍将春光灿烂。

2015年是光纤宽带跨越式发展的一年,但离“宽带中国”目标仍差距明显。据工信部统计,2015年,三大运营商宽带网络(含基础设施)投资热度高,用户总数达2.13亿户,其中,光纤接入用户总数达1.2亿户。但据国务院“宽带中国”战略目标差距较大(目标:2020年,宽带用户达到4亿户,城市宽带速率达到50Mbps,50%的城市用户达到100Mbps。农村宽带速率达到12Mbps, 行政村通宽带比例超过98%)。

2016年整体表象上运营商会过紧日子、但不是苦日子,更要关注对光网络-管道资源的聚焦投入。从2015年初起,对于增量的基站、铁塔,三大电信运营商将不再自行建设,而由铁塔公司负责统一规划建设。根据工信部的测算,2015年三大运营商由此节省资本开支约410亿元,后续每年节省运营成本约96亿元。2016年初,中国电信和中国联通宣布展开深度战略合作,双方计划在网络共建共享等五个方面开展合作,以资源互补替代网络建设成本投入。但资本开支的压缩并没有严重影响到光通信市场,因为光通信网络既是移动互联网4G 的核心基础设施,也是“宽带中国”的重要组成部分。

关注光通信整个产业链的受益标的。对光设备,重点推荐烽火通信(买入评级。其他因素:中兴遭受美国商务部出口限制令,预期对烽火通信产生积极的份额提升影响)。对光模块, 100G 将大规模部署,关注光迅科技(行业龙头,弹性最大)。光纤光缆,2016年虽然不能像2015年那样量价齐升,但量升价平将是大概率事件,关注亨通光电、中天科技。

催化剂。光通信市场需求持续高景气。

主要风险因素。市场的系统性波动、“宽带中国”国家战略落实低于预期。