宽带网络建设再提速 通信设备产业概念股或爆发(2)

　　投资建议：随着网宿在CDN上的优势更加领先，不仅使得公司享受CDN行业的持续高速增长，同时也可以借助在其CDN上的技术积累、客户积累外溢到云计算和流量经营等新的领域。其中社区云、流量经营和云安全有望成为公司后期新的收入增长点。网宿凭借其在CDN上的巨大优势，已经成为中国整体的互联网基础设施领域成为关键的参与者。我们看好公司的未来持续高速成长，预计公司2015-2016年EPS为1.17元和1.84元，给予买入-A投资评级，6个月目标价74元，建议投资者重点关注。

　　近期催化剂：社区云业务试点落地，流量经营业务获得实质大订单，市场份额超预期增加等

　　风险提示：主要客户自建CDN比例大幅提升；社区云业务进展缓慢。

　　烽火通信：明年要注意产业供需变化

　　类别：公司 研究机构：元大证券股份有限公司 研究员：王登城 日期：2015-09-21

　　我们基于以下三点，决定调降烽火通信评级至“持有-超越同业”，目标价人民币25.5元：1） 我们基于今年2季度财报，以及2016年总体环境供需分析，决定上调2015年营收盈利预估6%及2%，2016年营收持续上调2%，但净利润受到毛利率修正影响而下调8%；2）中国光通讯大厂，市场地位明确，目标成为全球性光通讯大厂；3）子公司烽火星空持股拉高至100%，上半年净利润仅达成全年目标33%。我们建议给予目前同业平均市盈率34倍（调降市盈率基于整体股市市盈率修正）或人民币25.5元作为目标价。

　　烽火通信主要子公司分析-南京烽火星空持股比重提高至100%，上半年净利润达成全年目标33%：持有烽火星空100%股权，有利于烽火通信加速信息安全业务发展，另外扩大大数据和移动互联网业务投入，对于烽火通信整体业务结构调整具有积极的作用。根据烽火通信半年报，南京烽火星空上半年贡献净利润仅达成全年度目标的33%，显示下半年营运需要加把劲，才能达到原先承诺事项。

　　2015年2季度回顾：营收同比增长26%，毛利率因产品结构变动而环比下滑，净利润同比增长26%，EPS 人民币0.23元优于我们预期。

　　2015年暨2016年展望-上调2015年营收盈利预估6%及2%，2016年营收持续上调2%，但净利润受到毛利率修正影响而下调8%：我们基于上半年营收盈利优于预期，决定上调全年营收盈利预估6%及2%，另外基于2季度毛利率劣于预期，且担心下半年竞争加剧，下调今年毛利率或同比减少0.4个百分点。我们预估光通讯产业明年1季度可能供过于求，将有降价压力，我们认为烽火通信2016年营收仍将持续同比增长9%，预估净利润同比增长14%或下调8%，EPS为人民币0.86元。

　　中兴通讯：以智慧银川为标杆，领跑智慧城市2.0时代

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：周明，宋嘉吉，王胜 日期：2015-09-16

　　维持“增持”评级，维持目标价25.28元。中阿博览会期间，我们组织调研了中兴通讯在银川的智慧城市样板点（包括智慧政务、IDC数据中心和智慧社区），公司以顶层设计者的角色推动“一云一网一图”架构的落地，打破城市各部门间信息孤岛问题。考虑到该模式有望在其他城市快速复制，维持中兴2015-2017年EPS为0.85/1.04/1.17元，业绩确定性较高，维持目标价25.28元及“增持”评级。

　　开启智慧城市2.0战略，打破信息孤岛。市场对中兴通讯智慧城市建设及运营方面的优势及可持续性认知不足。此次我们拜访了银川市民大厅、观湖社区等地，中兴因其完整的软硬件产品线（通信、数据存储、终端等），具备了顶层设计能力且在信息安全方面优势明显。通过“一云一网一图”的架构，将城市中医疗、政务、交通、社区、旅游等各个领域的数据进行整合，并在当地打造城市级IDC数据运营中心进行存储和大数据运营，以此实现业务系统，进一步彰显数据价值。目前中兴已与各地政府成立合资公司推进建设、运营，我们判断，公司后期将更多介入城市数据运营，而并不停留于设备集成。

　　PPP模式突破资金困局，有望快速复制。据网易报道，我国十二五规划智慧城市投资5000亿元，十三五规划将增加至8000亿元。如此庞大的资金投入，光靠政府投资难以持续。中兴通讯依托旗下财务公司（各项金融资质齐全），以PPP模式为政府提供资金，目前该模式已经在珠海、金华、秦皇岛等地成功复制。

　　催化剂：斩获智慧城市大单，智能手机Z9成为2015年的爆款。

　　风险因素：智慧城市的建设因地方财政制约而影响进度；终端市场竞争加剧导致销量不达预期。

　　海格通信：中报增长稳健，在手订单保障全年高增长

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则，于海宁 日期：2015-09-01

　　营收稳健增长，新签合同保障全年业绩高增长。

　　报告期内，公司主营业务收入比上年同期增长24.92%，达到13.21亿元，其中北斗导航营收同比增长72.15%，达到2.14亿元，营收占比提升至16%；通信服务业务增速较快，怡创科技上半年新签合同超过10亿元，中国移动多次招标份额第一，行业领先地位进一步凸显。

　　比较值得关注的是，公司国防业务新签合同9.98亿元，其中无线通信上半年获得4.29亿元订单（同比增长32%），北斗导航获得2.7亿元订单（同比增长33%），卫星通信获得2.13亿元订单（同比增长70%）。近年来，公司军用无线通信较为平稳，新签订单的增加将保障业务新的增长。北斗导航二季度订单受军队审计影响，一度延后，下半年将有大单招标，值得期待。卫星通信上半年营收及订单均高速增长，为公司各业务中最闪耀的星。

　　北斗全产业链布局优势显现，下半年招标密集期。

　　北斗导航是公司重要核心业务之一，“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务产业平台优势持续巩固，主要特殊机构市场份额继续提升。大力发展高灵敏度、高动态、抗干扰等核心技术能力，构建单模、多模及组合化产品平台，积极参与国家重大专项和多个特殊机构市场的招投标工作，行业竞争力不断提升。公司成立北斗集团，实现整体独立运营，目标2017年左右有望实现20亿营收规模。

　　北斗产业为2015年重要投资主线，且将贯穿全年，值得重点关注：

　　（1）北斗未来将实现全球覆盖，而2015年为走向全球的元年； 　　南方财富网微信号：southmoney

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